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航天科技:资产重组旧事重提,获批可能性较大

发布时间:2009-09-21    研究机构:天相投资

事件描述:

公司发布公告称其拟向第一大股东航天三院发行2860万股股份购买其持有的惯性公司93.91%股权、时空公司86.9%股权和机电公司100%股权,每股发行定价为11.13元。重组后其主营业务将在原有的汽车电子及相关配套业务的基础上增加航天惯控、光机电测控及电网配套设备等业务。

评论:

1. 具体情况:继2008年12月5日公司的重组方案遭到证监会否决后,公司于今日再次启动了重组事项,方案及增发价格均与此前的预案一致。其拟向第一大股东航天三院发行2860万股股份购买其持有的惯性公司93.91%股权、时空公司86.9%股权和机电公司100%股权,每股发行价为11.13元。主营业务将在原有的汽车电子及相关配套业务的基础上增加航天惯控、光机电测控及电网配套设备等业务。

2. 惯性公司:惯性公司主营业务主要包括定位定向仪器(系统)的设计和制造、高精度转换电路及测试设备制造、精密机械制造及加工、球栅数控数显技术支持及服务等。承担着包括神舟系列飞船、国家高精尖武器系统等多种国家重点工程的配套任务。预计其2009年、2010年净利润将分别达到4849万元(同比增长6.55%)和5102万元(同比增长5.22%),占合并后航天科技(000901)同期净利润的84.02%、73.77%,据此估算2009年、2010年净资产收益率为20.44%和21.51%,是航天科技重组后最重要的盈利来源。

3. 时空公司:时空公司主要从事以磁致伸缩为核心的高精度液位仪、军民结合项目等产品(包括专用遥测设备、三坐标技术)的设计、生产、安装和服务。是中石油油库液位仪国内唯一品牌供应商;中石化液位仪合格供应商;军队物资采购合格供应商。预计其2009年、2010年净利润将分别达到403万元、500万元,占合并后航天科技同期净利润的7.2%、8.9%。

4. 机电公司:机电公司主要产品包括各种高、低压配电设备,其产品广泛用于电器工业、机械行业及高低压供电系统。机电公司2009年、2010年净利润预计分别达到413万元和454万元,占合并后航天科技同期净利润的7.4%、6.6%。

5. 资产注入后将极大的提高公司盈利能力:由于其从事的汽车电子仪表业务盈利能力不佳,公司近年来始终徘徊在微利与亏损的边缘。2006年-2008年每股收益分别为-0.04元、0.016元、-0.22元,2009年中期每股收益为0.045元。资产注入后预计2009年、2010年备考合并每股收益将达到0.21元、0.26元,资产结构将得以优化,经营实力将得到提高,业务领域和业务结构将进一步充实和完善,并带动和促进航天科技原有技术、产品的升级,进入高端汽车智能控制领域,大大提高航天科技的盈利能力和经营业绩。

6 受益于军工集团资产整合加速,此次获批的可能性增大:2009年军工资产整合速度明显快于2008年,目前ST宇航、ST昌河已经成功过会,洪都航空、新华光重组事项正在进行中,而与公司属于同一控制人的航天长峰也完成了国有股划转,预计公司会借助军工资产整合提速的机会而顺利过会。

7. 盈利预测与投资评级:假设此次资产重组能够于年内完成,按照非公开发行后总股本25036万股计算,预计2009年-2011年每股收益分别为0.21元、0.26元、0.31元,按照2009年9月18日收盘价16.71元计算,对应的动态市盈率水平分别为80倍、64倍、54倍,估值明显高于军工板块整体50倍的市盈率水平,维持“中性”评级。

申请时请注明股票名称