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航天科技:利润略降符合预期,注资预期强烈

发布时间:2012-03-09    研究机构:航天证券

主要观点:

2011年公司利润略有下降,符合市场预期。航天科技(000901)(000901)发布2011年年报,年报称报告期公司完成了董事会制定的主要经营目标,全年实现营业收入12.48亿元,比 2010年度有所增长,增长幅度为 23.74%,但由于市场竞争加剧,国内通胀压力加大引致的原材料价格和人工成本上涨,目前公司产品结构处在调整阶段等综合因素的影响,2011年度公司利润总额为 7,550万元,较上年下降 11.05%;实现归属母公司净利润 5,996万元,较上年下降 14.65%。报告期航天科技实现每股收益0.24元,与业绩快报公布的一致,符合市场的预期。在利润分配方面,公司2011年中期不进行利润分配和公积金转增股本。

航天科技的主要产品可以分为5大类。在收入结构上,航天产品占34.52%,石油岩土仪器占21.81%,电力设备占20.54%,汽车电子仪表展15.75%,环保监测产品占7.38%。在利润结构上,主要的利润贡献来自于航天产品和汽车电子仪表,在毛利中分别占到45.49%和22.73%。航天产品、汽车电子仪表和环保监测产品的毛利率较高,在25%左右,石油岩土仪器在业务拓展阶段,目前的毛利率为12%, 电力设备由于电企的不景气,毛利率较低,仅为6%。2011年公司综合销售毛利率为18.70%,同比下降5.68个百分点。

公司依然存在较强的潜在注资预期。航天三院(飞航技术研究院)承诺注资,并计划分三步走,首轮注资于2010年完成,注入航天科工惯性公司、航天时空科技公司和北京航天海鹰星航机电设备有限公司;2011年完成12月完成第二轮注资,注入北京华天机电研究所有限公司(不构成重大资产重组)。航天三院旗下依然存在可注入的优良资产,33所(北京自动化控制设备研究所)和华创天元失业发展有限责任公司注入的可能性较大。由于33所目前是事业单位,注资前需完成改制,从以往的经验来看,第三轮注资有望在2013年上半年进行。

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